小雅各布又喝了几口啤酒，侧过头，目光斜斜地瞥着躺在树荫下、半眯着眼似乎快要睡着的李乐，把易拉罐捏得嘎嘎响，嘴角抽抽着，眼神里闪烁着某种欲言又止的光芒，啤酒沫沾在他精心修剪但此刻有些凌乱的胡茬上。
李乐隔着帽檐的缝隙，将对方那点细微的表情尽收眼底。
这孙子里肯定憋着话，可他偏不接茬，故意在小雅各布嘴唇微张之前，用一种闲话家常的口吻问道，“对了，惊蛰怎么样了？是不是能跑了？”
“呃......”一口气儿别憋在嗓子眼儿，小雅各似乎被泄了劲儿，只好嘀咕一句，“好得很，非常的壮实，比同龄的马要高出不少，腿有劲，骨架匀称，毛色油亮，现在能跟在大西洋后面，在场地里小跑了。”
“就是脾气.....是点儿随了北冰洋，淘气、倔强，不服管，不过很有灵性。驯马师说，要是好好调教，说不定比北冰洋更出色。”
“那就好，教授帮我联系了这边一个给老娘娘家做马具的老师傅，我订了一套标准的马具，到时候给小家伙送过去。”
“行，谢谢啊。”
“不客气，惊蛰的名字还是我起的呢。”
“对了，那个.....”
李乐却没给他开口的机会，紧接着道，“啊，这个月初，美联储宣布暂停加息了，利率维持在5.25%。你那边消息灵通，感觉市场反应如何？特别是....水面之下的动向？”
小雅各布到了嘴边的话又被堵了回去，他有些恼火地瞪了李乐一眼，但涉及到正题，他那属于瓦伦堡家族的本能还是被调动了起来。
他放下支着头的手，也调整了一下躺姿，喝了口啤酒，眼神里的戏谑收敛，多了几分分析时的正式。
“伯南克那老头终于扛不住，连续十七次加息，从1%拉到5.25%，够狠。通胀是压下去一点，可这药劲儿，呵呵呵。”
“表面看，风平浪静，股市甚至还弹了一点，像是松了口气，但，”小雅各布笑了笑，咂咂嘴，像是品味着啤酒的麦芽香，也像在斟酌词句，望向湖面，那里天鹅依旧悠闲，“暗流已经开始转了。尤其是房地产市场，你提的这个。”
“伦敦甚至欧洲还好些，国际买家撑着，泡沫看起来还坚固。但丑国那边，尤其是阳光带那些前两年炒得最热的地方，佛罗里达、亚利桑那、内华达，风向已经变了。”
小雅各布压着声音，带着一种目睹趋势正在成形的冷静，“拍卖行的流拍率在上个月悄悄爬升，待售房屋的挂牌时间开始延长，虽然媒体还在鼓吹软着陆，但敏感的人已经嗅到味道了。”
李乐从鼻子里哼出一声，听不出是赞同还是嘲讽。
他拿起自己那罐可乐，轻轻晃了晃，语气陈述而非疑问,“软着陆？听着挺美，可这这暂停键一按下去，有些东西，可就摁不住了。”
“比如，着月供会大幅增加。”小雅各布肯定道，“对于那些收入没怎么涨，甚至因为经济可能放缓而面临不稳定的人来说，这就是压垮骆驼的最后一根稻草。违约的风险正在积聚。”
“银行和贷款机构不是傻子，它们的信贷标准已经在收紧，只是还不明显。但信心这东西.....”他耸了耸肩，“一旦开始流失，比泰晤士河的退潮还快。”
“暂停加息，在有些人看来是喘息，在另一些人看来，恰恰确认了经济增长的动能减弱，风险正在从通胀转向衰退。资产价格，尤其是被杠杆撑起来的房价，最怕这种预期转变。”
“可那些大投行的报告里，老高，大摩依旧在坚持说这是健康调整，是买入机会。是未来几年全球最坚挺的资产类别之一.....次贷是有点小问题，可那是低收入者、信用记录差的人还不起款，规模能有多大？”
“而主流房地产市场，有固定利率抵押贷款锁着，有就业撑着，能出什么大乱子？撑死了局部回调一下，听听。”
李乐扯了扯嘴角，“废话，他们靠什么吃饭？靠交易佣金，靠承销费，靠资产管理费。市场越活跃，资产价格越涨，他们赚得越多。你指望他们告诉你快跑，楼要塌了？他们只会告诉你，乖，逢低买入，长期看好。至于低在哪里，长期是多久，那就天知道了。”
李乐点了点头，目光投向远处草坪上嬉戏的人们，那些无忧无虑的身影此刻在他眼中，仿佛蒙上了一层经济学模型里抽象的背景。
“就像这轮加息，基准利率从1%干到5.25%，你知道对房地产市场意味着什么吗？”李乐不紧不慢地分析，“意味着那些前几年靠着低利率、甚至零首付、诱惑性初始利率忽悠人上车的可调利率抵押贷款（ARM），重置期要到了。”
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“利率要从2%、3%，一下子跳到7%、8%，甚至更高。月供翻倍